IPO規制で中国企業の資金調達の選択肢が狭まる

[1/2]ハンセン株価指数と株価を示すスクリーン。2023年8月18日、中国、香港の為替広場の外で見られる。ロイター/Tyrone Siu/ファイル写真、ライセンス権を取得

［上海／香港、８月２９日 ロイター］ - 流通市場を強化する目的で本土の新規株式公開（ＩＰＯ）のペースを減速させるという中国の驚くべき措置は、数百社の企業の資金調達計画を曇らせ、経済の重しとなるだろう。銀行家や弁護士らは語った。

この規制当局の決定は、低迷する株式市場を復活させ、成長の勢いを急速に失いつつある世界第２位の経済に対する投資家の信頼を高めるために、週末に中国政府が発表した一連の対策の一環だった。

地政学的な緊張と規制強化により、国内のIPO志望者がオフショア証券取引所ではなく国内証券を選択するようになったため、本土での新株売却は今年の中国金融セクターにおける数少ない明るい材料の一つとなっていた。

ディールロジックのデータによると、今年これまでに397億ドル相当のIPOがあり、昨年の同時期の682億ドルからは減少したが、米国での調達額131億ドルの2倍以上となった。

IPOを遅らせるという決定は、不動産セクターの債務危機の深刻化による波及効果により、中国の民間企業が債券市場を利用するのは難しく、コストがかかることから行われた。

これに、プライベート・エクイティ会社による中国への投資意欲の減退と相まって、企業が成長資金を獲得できる道が減り、短期的な事業計画に重しとなるだろうと銀行関係者やアナリストらは述べた。

オリエント・キャピタル・リサーチのマネジング・ディレクター、アンドリュー・コリアー氏は「ＩＰＯペースの減速は株式市場への影響はほとんどないが、経済の活性化が切実に必要な時期に民間部門の資金アクセスがさらに阻害されるだろう」と述べた。

中国証券監督管理委員会（CSRC）は日曜日、投資と融資の「動的均衡」を促進するため、IPOに対する段階的な制限を開始すると発表した。 抑制措置がいつまで続くかについては明らかにされておらず、銀行関係者らはＩＰＯの審査が厳しくなり、登録手続きが長期化すると予想している。

為替データによると、650社以上の企業が上海と深センの証券取引所への上場を待っている。

「IPOの制御」

本土市場への参入を計画している企業には、ロボットメーカーのJAKA Robotics Co、半導体企業のShenzhen Chipsbank Technologies Co、そして今年90億ドルのIPOを目指しているスイスの農薬・種子グループのSyngentaなどが含まれる。

銀行関係者らは、IPOのペースを遅らせる規制の動きは、政府の介入を排除し、米国型の登録ベースのIPOメカニズムの導入などを目指した今年初めの中国政府のIPO改革に反するものだと述べた。

「株価を上げるためにIPOをコントロールするという昔ながらの近視眼的なモデルに戻りつつある」と、メディアと話す権限がないため匿名を条件に上海を拠点とする投資銀行家は語った。

同氏は「これはまた、中国の登録ベースのＩＰＯシステムが本物ではないことを示している」と述べた。

今回の決定が下される前から、銀行家や弁護士らはすでに、企業の資金調達計画や借り換えプロジェクトを巡る証券取引所からの通常よりも厳しい問い合わせに対応していた。

「多くのIPO候補者はIPO計画を断念すると思う」と同銀行家は語った。

中国がオフショアIPOを目指す企業に対する監視を強化し、香港が流動性不足に直面し、米中対立がニューヨーク上場の希望を曇らせる中、今回の措置により中国企業には株式資金調達の選択肢がほとんど残されなくなる。

「株式による資金調達は良いことであり、負債を調達できない多くの企業にとってはより良いことですが、これは何の目的に役立つのでしょうか?」 中国の金融システムに関する数冊の本の著者であるフレイザー・ハウイー氏は述べた。

「これらの調整は株式市場の低迷などの症状に対処するものだが、経済という問題を解決するものではない。」

上海のサミュエル・シェンと香港のケイン・ウーによるレポート。 スコット・マードック著。 編集：Sumeet Chatterjee、Sharon Singleton